Die Transformation des Geldes und die Lehren aus der Währungskrise von 1992
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Die Geschichte des Geldes ist untrennbar mit der Geschichte menschlicher Zivilisationen und staatlicher Macht verbunden. Über Jahrtausende hinweg entwickelten sich Zahlungsmittel von einfachen Tauschobjekten zu komplexen, staatlich garantierten Währungen. Dieser Wandel war nie linear, sondern geprägt von wirtschaftlichen Krisen, Kriegen und dem ständigen Ringen um Vertrauen in die Stabilität des jeweiligen Systems. Ein besonders lehrreiches Beispiel für die Verwundbarkeit und gleichzeitige Flexibilität moderner Währungssysteme bietet die europäische Finanzkrise zu Beginn der neunziger Jahre des zwanzigsten Jahrhunderts. Damals prallten unterschiedliche ökonomische Realitäten aufeinander und offenbarten, wie schnell das Vertrauen der Bevölkerung in das staatliche Geld schwinden kann.
Der Ansturm auf die Grenze und die Währung
Im Dezember 1992 schlängelten sich zahlreiche verbeulte Gebrauchtwagen von einem Supermarktparkplatz in Nordirland bis zur Grenze der Republik Irland. Auf der nördlichen Seite der Grenze patrouillierten verwirrte britische Soldaten auf ihren Wachtürmen und wussten nicht genau, was dort vor sich ging. Die irische Polizei im Süden wusste hingegen sehr genau, was da lief, standen doch einige ihrer eigenen Kollegen in der Warteschlange. Es war die Weihnachtszeit, und Alkohol war in Nordirland deutlich billiger als in der Republik Irland. Da die Iren gern feiern und der Dezember traditionell eine Zeit für Feste ist, nutzten zahlreiche Menschen diese Gelegenheit.
Die Mechanismen eines Währungszusammenbruchs
Die Warteschlangen waren in jenem Jahr ungewöhnlich lang. Traditionell wurde diese Form der Preisdifferenz von Menschen in Grenznähe ausgenutzt, wo die kurze Fahrt und die geringen Benzinkosten den Aufwand wert waren. In diesem speziellen Jahr wollten jedoch viele Menschen ihr irisches Geld unbedingt schnell ausgeben. Sie erlebten einen massiven Ansturm auf die Währung, der durch Gerüchte über eine bevorstehende Abwertung ausgelöst wurde. Verängstigt wollten die Bürger ihr Geld in Sachwerte umwandeln, und der Kauf von Bier war für die einfachen Leute eine praktische Möglichkeit, sich gegen Wechselkursrisiken abzusichern.
Das Wesen des staatlichen Geldes
Es gibt kein vernichtenderes Misstrauensvotum gegen eine Währung als das eigene Volk, das dem Ausgang zustrebt. Ein Währungszusammenbruch verläuft meist schrittweise und beginnt bei den Finanzexperten. Zunächst sind es die Banker, Investoren und Spekulanten, die vermutlich mit Insiderwissen unruhig werden. Wenn dann aber Lehrer, Krankenschwestern, Polizisten und Klempner versuchen, sich mit billigem Alkohol einzudecken, ist das Vertrauen endgültig verloren. Im Irland des Jahres 1992 erlebten die Menschen einen solchen Ansturm auf eine relativ neue Art von Geld.
Vertrauen und der Gesellschaftsvertrag
Zu diesem Zeitpunkt nutzte die ganze Welt etwas, das Ökonomen als staatliches Geld bezeichnen. Der Hauptunterschied zwischen diesem Geld und durch eine Ware gedecktem Geld wie Gold besteht darin, dass es ein gesetzliches Zahlungsmittel ist. Es wurde allein durch die Autorität des Staates legalisiert und ist nicht unähnlich einer Polizei, die innerhalb eines Staates vom Staat legitimiert wird. Das vom Staat ausgegebene gesetzliche Zahlungsmittel wird durch die Glaubwürdigkeit des Staates, seine Steuereinnahmen und Gesetze gestützt. Tatsächlich ist es so eng mit diesen Institutionen verwoben, dass es ein fester Bestandteil des Staates selbst ist.
Der historische Abschied vom Gold
Man kann sich dem gesetzlichen Zahlungsmittel eines Landes nicht entziehen, da es eine Voraussetzung ist, um dort zu leben. Als Teil des Gesellschaftsvertrags verpflichtet sich der Staat, den Wert seines Geldes zu wahren. Dies gilt sowohl intern im Hinblick auf die Inflation als auch extern im Hinblick auf den Wechselkurs. Je stärker und robuster der Staat und seine Organe sind, desto stabiler und glaubwürdiger ist die Währung. Die Menschen vertrauen ihr, weil sie im Allgemeinen dem Staat vertrauen.
Frühe Experimente mit Papiergeld
Es lohnt sich, die Geschichte zu betrachten, wie die Welt das Gold aufgab und eine neue Form des Geldes annahm. In der Geschichte des Geldes hat es lange gedauert, bis sich allgemein akzeptiertes staatliches Geld durchsetzte. Vor Tausenden von Jahren wurde der Wert des sumerischen Schekels durch eine Handvoll Getreide bestimmt. Die Lyder verwendeten dann Gold, dessen Wert sich aus seinem ornamentalen Gütesiegel ergab. Die Griechen zogen das Silber dem Gold vor, und die Römer verwendeten eine Kombination aus beidem.
Die Ära des Goldstandards und seine Krisen
In Ostasien führten die Chinesen Papiergeld ein, da es in größeren Stückelungen einfacher zu verwenden war als Münzen. Ein paar hundert Jahre später sehen wir die Idee einer landgedeckten Währung, die ein einfallsreicher Weg war, das goldarme Frankreich von der Tyrannei der Edelmetalle zu befreien. Letztendlich basierte diese Währung auf einem extravaganten Tauschgeschäft, das allerdings scheiterte. Dies untergrub das französische Finanzwesen und trug zur späteren Französischen Revolution bei. Nach den katastrophalen Experimenten mit den Assignaten und den Continentals war Geld, das lediglich durch ein Versprechen einer Regierung gedeckt war, im gesamten neunzehnten Jahrhundert schwer zu verkaufen.
Die Rückkehr und der endgültige Fall des Goldes
Im neunzehnten Jahrhundert, einer Ära großer wissenschaftlicher Entdeckungen, kam die Innovation im Währungsbereich zum Stillstand. In einem Sieg der Tradition war dieses Jahrhundert die Ära des Goldes. Gegen Ende des Jahrhunderts stritten amerikanische Populisten bei der Wahl von 1896 darüber, ob Geld an knappes Gold oder reichlich vorhandenes Silber gebunden werden sollte. Der Goldstandard wurde während des Ersten Weltkriegs aufgegeben, als Länder Geld druckten, um die Kriegsanstrengungen zu finanzieren. Nach dem Krieg scheiterten Experimente mit Papiergeld, zerstört durch Reparationen und den Überhang an Kriegsschulden.
Der endgültige Übergang zum flexiblen Geld
Mitte der 1920er Jahre führte die europäische Hyperinflation dazu, dass sich die Welt erneut der Golddisziplin verschrieb. Letztlich wurde dieses wiederhergestellte System durch die Unfähigkeit, Geld zu drucken, zunichtegemacht, als die Welt in eine Krise geriet. Der Goldstandard dümpelte vor sich hin, bis die amerikanische Regierung ihn Mitte der 1930er Jahre vollständig aufgab. Während des Zweiten Weltkriegs übernahm der US-Staat die Kontrolle über die Wirtschaft. Da Amerika und der Dollar 1946 die Oberhand behielten, beschlossen die USA erneut, den Dollar an Gold zu binden.
Die Vorteile des flexiblen staatlichen Geldes
Dieses Arrangement funktionierte gut, solange die amerikanische Regierung mit den ihr durch Gold auferlegten monetären Beschränkungen einverstanden war. Anfang der 1970er Jahre wurde das amerikanische Haushaltsdefizit jedoch durch den Vietnamkrieg stark gesteigert. Das Festhalten an diesem System behinderte die amerikanischen Bemühungen, den Krieg zu finanzieren. Präsident Richard Nixon gab die Beschränkungen des Goldes auf, da er den Militärhaushalt ausweiten wollte. Die Federal Reserve war nun verantwortlich dafür, den Dollar zu drucken und seinen Wert zu erhalten.
Die Gefahr der Deflation und der Nutzen mäßiger Inflation
Die US-Regierung ersetzte das Fixe durch das Variable und legte den Wert des Geldes in die Hände von Menschen, die auf die sich entwickelnde Wirtschaft reagieren können. Wo Amerika voranging, folgte die Welt, und bis Mitte der 1970er Jahre hatten die meisten Länder dieses System übernommen. Staatliches Geld ist die bedeutendste Innovation im Geldwesen seit der Prägung der ersten Münze durch die Lyder. Zum ersten Mal waren Länder und ihre Bürger dauerhaft von der Last des Edelmetalls befreit. Diese Ära des staatlichen Geldes fiel mit der stärksten Expansion zusammen, die die Weltwirtschaft je erlebt hat.
Schulden und wirtschaftliche Flexibilität
In einer wachsenden Wirtschaft hat die Begrenzung der Geldmenge auf einen festen Betrag wie Gold automatisch einen deflationären Effekt. Die Fixierung der Geldmenge begünstigt diejenigen, die es bereits haben, und bestraft diejenigen, die es nicht haben. Steigen die Einkommen der Menschen, erhöht sich die Nachfrage nach Geld und damit auch sein Preis. Das bedeutet, dass die Menschen mehr von allem verkaufen müssen, um einen festen Betrag zu erhalten. In der realen Welt bedeutet das, Lohnkürzungen hinzunehmen, da wir unsere Zeit im Tausch gegen einen Lohn verkaufen.
Die Währung als Lügendetektor der Wirtschaft
Wenn die Löhne der Menschen zu sinken beginnen, fallen auch die Preise entsprechend. Es wird nicht mehr lange dauern, bis die Bürger ihre Ausgaben aufschieben und ihr Geld horten, in der Hoffnung auf weitere Schnäppchen morgen. Das System des staatlichen Geldes ist mit moderaten Inflationszielen verbunden, da ein kleines Maß an Inflation weniger herausfordernd ist als Deflation. Deflation ist in ein festes, rohstoffbasiertes Geld eingebaut, während moderate Inflation in ein System staatlichen Geldes eingebaut ist. Die Erfahrung hat vielen Regierungen gezeigt, dass es schwieriger ist, eine sterbende, deflationäre Wirtschaft anzukurbeln, als eine übereifrige, inflationäre Wirtschaft zu bremsen.
Der deutsche Anker und die europäische Krise
Eine flexible Währung zeigt den Zustand einer Wirtschaft an. Fällt sie, läuft etwas Grundlegendes schief, oder es ist zu erwarten, dass etwas mit der Gesamtwirtschaft schiefläuft. Wenn die Glaubwürdigkeit einer Währung in Frage gestellt wird, kommt es tendenziell zu Geldabflüssen ins Ausland. Die Währung wirkt wie ein Lügendetektor, der das wahre Vertrauen der Bevölkerung misst. Es gibt keine Begrenzung dafür, wie viel eine Zentralbank drucken kann, ebenso wenig gibt es ein Limit, wie wenig sie drucken könnte.
Die Zinsfalle durch die deutsche Wiedervereinigung
Es ist ein Balanceakt, der durch das Versprechen verankert ist, die Inflationsrate stabil und niedrig zu halten. Anfang der 1990er Jahre waren die meisten europäischen Währungen an die deutsche Währung, die D-Mark, gekoppelt. Das Nachkriegswestdeutschland war ein Musterbeispiel für die Handhabung einer solchen Währung. Nach den Erfahrungen mit der Hyperinflation in den 1920er Jahren schwor die neue Bundesrepublik, die Verbindung zwischen Zentralbank und Volk nie wieder zu zerreißen. Infolgedessen hatte Westdeutschland die niedrigste Inflationsbilanz Europas.
Der Schwarze Mittwoch und das irische Dilemma
Gemäß dem Motto, sich dem Stärkeren anzuschließen, entschieden sich die meisten westeuropäischen Länder für die Bindung ihres Wechselkurses an die D-Mark. Sobald der Wechselkurs eines Landes an den westdeutschen Wechselkurs gebunden war, konnte es nicht schneller Geld drucken als die Deutschen. Niemand erwartete jedoch den Fall der Berliner Mauer am 11. November 1989. Die Wiedervereinigung des Landes trieb die deutschen Zinsen in die Höhe, da Deutschland hohe Schulden aufnahm. Darüber hinaus erhöhte die Bundesbank die Zinsen, um die inflationären Folgen der politischen Entscheidung auszugleichen, die Ostmark in die D-Mark umzutauschen.
Der verzweifelte Kampf der irischen Zentralbank
Da alle europäischen Währungen an die D-Mark gekoppelt waren, trieben höhere deutsche Zinsen die Zinsen aller anderen Länder in die Höhe. Zu dieser Zeit litt Großbritannien unter den Nachwirkungen des Immobilienmarktzusammenbruchs Ende der 1980er Jahre. Die britischen Bilanzen waren fragil und konnten höhere Zinsen nicht verkraften. Am 16. September 1992 wertete das Pfund Sterling ab und fiel mit einem chaotischen Sturz aus dem deutschzentrierten Wechselkurssystem. Ohne die Notwendigkeit, die Bindung an Deutschland weiter aufrechtzuerhalten, konnten die britischen Zinsen zusammen mit dem Wert der Währung fallen.
Die Grenzenlosigkeit des Geldes und die Einsicht der Bürger
Großbritanniens Schritt erschwerte die Lage des kleinen Irlands enorm. Wenn es um Geld geht, sind kleine Länder Regelnehmer, nicht Regelmacher. Aufgrund der historischen Wirtschaftsbeziehungen Irlands zum Vereinigten Königreich und seines politischen Wunsches, näher am europäischen Kontinent zu sein, wurde Irland zu einem Reiter auf zwei Pferden. Als die beiden Pferde begannen, sich voneinander zu entfernen, wurde es für das Land sehr unangenehm. In Erwartung einer Nachahmung der Währungsabwertung floss Geld aus Irland ab, ungeachtet der Einwände irischer Behörden.
Anstatt das Unvermeidliche zu akzeptieren, beschloss die irische Zentralbank zu kämpfen, indem sie alle Reserven des Landes für den Kauf von Wetten ausgab. Die Zentralbank erhöhte außerdem die Zinssätze auf unglaubliche 101 Prozent, um den Geldabfluss zu stoppen. Solche Zinssätze garantierten eine Rezession und machten eine Abwertung noch wahrscheinlicher. Die einfachen Leute begriffen, was los war, gerieten in Panik und fuhren über die Grenze, um sich ihr billiges Bier zu kaufen. Einen Monat später, im Januar 1993, wertete Irland seine Währung schließlich ab.
Die erste Lektion aus dieser Krise ist, dass die Menschen in Geldangelegenheiten klüger sind, als die Zentralbanker glauben. Die zweite Lektion ist, dass Geld international ist und seinen Weg über Grenzen hinweg findet. Länder wollen, dass ihre Währung souverän ist, aber Geld ist flüchtig und bewegt sich. Im Fall Irlands haben wir eine verfassungsmäßige Grenze auf der Insel, aber Geld ignoriert sie. Diese Fähigkeit, überall einzudringen, ist ein grundlegender Aspekt des Geldes, der selbst von denjenigen, die damit befasst sind, selten gewürdigt wird.
